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2月1日，证监会就全面实行股票发行注册制涉及的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案公开征求意见。这标志着经过4年的试点后，全面实行股票发行注册制改革正式扬帆起航。

方正富邦基金解读如下：

金融界：为全面注册制划重点，投资人要关注哪些？

方正富邦基金：与科创板和创业板进行对比，全面注册制的发行上市审核机制与现有的科创板、创业板情况相似，保持交易所审核、证监会注册两个环节的审核注册架构；同时，进一步改进主板交易制度：1）新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制；2）优化盘中临时停牌制度；3）新股上市首日即可纳入融资融券标的，优化转融通机制，扩大融券券源范围。但本次改革并未放开主板10%的涨跌幅限制，维持现有投资者适当性要求。

全面注册制征求意见稿与科创板注册制试点文件要求基本一致，主要增设“发行人控股股东和实际控制人及其亲属应当披露所持股份自发行人股票上市之日起三十六个月不得转让的锁定安排”。

金融界：如何看待全面注册制给资本市场来的积极影响？

方正富邦基金：全面注册制实施将提升资本市场支持实体经济的效率，为政策提供支持的产业提供更好的融资条件。在交易所审核环节“证监会对发行人是否符合国家产业政策和板块定位进行把关”，特定行业的上市预期仍然会受到限制。

我们认为，全面注册制不会对市场形成新的资金抽血效应，原因可从以下两个方面进行观察。

第一，板块定位差异，成熟期企业大多已经上市。主板主要是服务于成熟期大型企业，科创板突出“硬科技”特色，发挥资本市场改革“试验田”作用；创业板主要服务于成长型创新创业企业；北交所与全国股转系统共同打造服务创新型中小企业主阵地。

第二，证监会坚持放管结合，加强事前事中事后全过程监管，在“放”的同时加大“管”的力度，督促各市场主体归位尽职，营造良好市场生态。

全面注册制将加速券商投行业务集中度提升：预期股权融资规模将维持高位（22年IPO规模超5000亿元），项目储备及人员储备靠前的公司将获取更高的市场份额，中小券商突围难度加大。

未来资本市场基础制度预期仍有优化空间：涨跌幅放宽至20%、引入做市商机制等。在交易制度环节，这次主要是优化了融资融券和转融通机制，这部分预期将与其他板块看齐，融券的规模将提升。在投资端改革方面，预期将持续引入更多的中长期资金。

关键词： 资本市场 方正富邦 投行业务