在SMM举办的2023年SMM锌业大会上，SMM大数据部总监李代胜对锌的供需面进行了分析。他表示，当前国内外锌价将继续维持内强外弱格局。供需平衡方面，据SMM测算，2023年8月国内锌市场或呈现小幅紧缺的情况，未来10月或再度转为小幅紧缺的态势，其他月份或多维持小幅过剩的局面。

2023年辅料价格回落 国内矿75%分位成本曲线降至13000元/金属吨

据SMM调研显示，海外锌矿75%分位线在1900美元/吨，而国内方面，随着辅料价格的持续走低，矿成本也同比滑落。2023年国内矿75%分位成本曲线降至13000元/金属吨，而2022年其价格还在13800元/金属吨附近，国内矿成本同比下行。

(资料图)

海外锌矿产量增量不及预期 但多数公司没有下修年度指引量

SMM预计2023年海外锌矿产量同比增加2.1%，虽然产量增量不及预期，不过多数公司并没有下修年度指引量。且据SMM调研预计，秘鲁以及澳大利亚矿及加拿大贡献海外矿主要减量。

SMM锌矿产量1-7月累计同比增加10万金属吨

据SMM调研，进入2023年，国内锌价大幅走低，加之加工费下跌不畅，国内矿利润大幅收缩。不过2023年一季度以及二季度上旬，国内矿企整体利润维持在较高的位置，在一定程度上带动锌矿产量同比持续攀升。

据SMM统计，1~7月SMM锌矿产量累计同比增加10万金属吨。

全球新增及在投矿山生产情况

至于矿山产量情况，SMM对全球新增及在投矿山生产情况做出预测。据SMM统计，预计2023年国内锌矿产量或将增加6万吨左右，海外矿山产量或将增加20.66万吨左右。

海外港口发货量开始明显减少

据SMM调研显示，自2023年6月底到8月以来，海外港口发货量数据环比走低，近期港口到货数据开始走， 证明出港减少逐步传导到到货。

上半年国内锌矿进口同比增加25%

进口方面，据SMM及海关总署数据显示，上半年国内锌矿进口同比增加25%。且进入二季度，随着海外矿山生产稳定，包括澳大利亚、哈萨克斯坦在内的多个传统进口国进口量也恢复正常。

锌矿边际增量来自玻利维亚、土耳其及秘鲁

据SMM调研显示，因欧洲冶炼厂减产，导致部分发往欧洲锌矿来到中国，锌矿边际增量主要来自玻利维亚、土耳其以及秘鲁等国家。

进口锌矿加工费报价大幅走低 反映远端锌矿偏紧预期

据SMM报价显示，进入2023年，国内外锌矿加工费走势再度劈叉，进口锌矿加工费报价大幅走低，反映出远端锌矿呈现偏紧预期。不过国内原料库存而言，冶炼厂原料库存整体维持平稳。

海外炼厂复产节奏缓慢

据SMM调研，2022年因欧洲冶炼厂减产贡献主要减量，当年海外锌锭产量同比下滑明显，相较2021年同比下跌5.92%。但是当前虽然限电情况有所缓解，但是据SMM调研显示，海外冶炼厂整体复产节奏较为缓慢。

当前利润矿产锌仍可维持高负荷生产

据SMM数据显示，进入2023年，随着锌价的持续下行，国内矿产锌炼厂理论利润快速收缩，不过当前利润，依旧可以让矿产锌企业维持高负荷生产。

且国内锭端的预期短缺推升比价上行，国内矿进口利润逐步增加。

2023年精炼锌产量或达到648万吨 同比增加14~15%

对于全年精炼锌预期，SMM预计，2023年全年精炼锌产量或将达到648万吨左右，同比增加14~15%。

冶炼厂开工率方面，据SMM统计，在高利润的刺激下，2023年国内冶炼厂开工率处于近几年同期高位，带动精炼锌产量持续提升。

再生锌产量占比已经接近10%

2023年5月中下旬，锌价屡屡下探，并且一度跌至逾两年新低，在锌价大幅回落叠加废料短期供应偏紧的背景下，再生锌企业几乎全面亏损，尤其是湖南地区，SMM预计，2023年因生产持续亏损或导致湖南地区炼厂生产不稳定。

炼厂直接冶炼合金比例逐年提升

据SMM数据显示，近年来，炼厂近年来进一步抬升压铸合金生产比例，炼厂热镀合金比例逐年提升。

国内锌冶炼新投产能

SMM调研了国内锌冶炼企业新投产能的情况，其中多数均在2023年下半年~2024年间投入生产。

进口窗口打开 锌锭流入量大幅增加

自2023年5月以来，随着进口窗口打开，进口锌锭流入量大幅增加，锌精矿月度进口量也随之大幅攀升。

上半年国内需求基本依靠镀锌支撑

从一季度镀锌和压铸板块的表现情况来看，一季度压铸板块需求整体表现悲观，主要靠镀锌板块支撑，镀锌需求成为支撑一季度锌需求的核心。

基建投资高增长推动上半年国内锌需求大幅增加

据SMM调研，上半年传统交通运输累的固定资产投资累计同比维持高增长，推动上半年国内锌需求大幅增加；相比而言，电网投资增速开始放缓。

“保交楼”政策下 国内房屋竣工面积累计同比增速率先转正

SMM统计了商品房销售面积的恢复请款个，销售面积整体呈现疫情后的常规恢复；在房屋新开工面积、房屋施工面积以及房屋竣工面积三者的走势对比中可以发现，在“保交楼”政策的推动下，国内房屋竣工面积累计同比增速率先转正。

基建项目集中开工带来的集中采购 推升上半年镀锌结构件开工率保持平稳

据SMM数据显示，基建项目集中开工带来的集中采购，推升上半年镀锌结构件开工率保持平稳；此外，出口订单同比好转，也托底镀锌板产量维持高位，综合影响下，上半年镀锌板块对锌消费带来主要支撑。

海外钢厂复产 加之需求走弱 国内镀锌板出口料将进一步走弱

虽然当前镀锌板出口重新回归正增长，不过SMM数据显示，自2023年5月以来，国内镀锌板出口量开始下滑。SMM预计，随着海外钢厂复产，加之需求走弱，SMM预计国内镀锌板出口或将进一步走弱。

至于压铸和氧化锌方面，据SMM调研，受出口订单较弱拖累，压铸锌合金行业整体需求表现疲软，开工率相较往年呈现下滑趋势。而氧化锌方面，因需求维持平稳，整体氧化锌行业开工率也维持稳定。

国内库存维持低位 LME库存开始大幅增加

据SMM数据统计，当前不论是国内锌锭库存还是海外LME库存，其显性库存总量依旧处于历史偏低水平。且值得一提的是，自8月11日以来，LME库存开始大幅增加，新加坡仓库屡现大幅交仓动作。

而据SMM对下游企业原料库存和SMM精炼锌冶炼厂月度成品库存的走势对比来看，长单比例减少也导致炼厂厂库库存有所积压。

镀锌成品库存呈现季节性累库 原料库存则多为投机备库

据SMM调研显示，当前镀锌成品库存呈现季节性累库，而原料库存方面，受近期锌价持续下行影响，企业原料库存略有上行，不过并不能反映实际消费情况，多为投机备库。

压铸企业亦逢低积极备货

压铸方面，据SMM调研显示，SMM压铸周度原料库存的变动情况紧跟锌价变化而波动，当锌价下跌之际，企业原料库存备库动作将加快。不过考虑到压铸企业下游需求疲软，压铸企业成品库存多以降库存为主。

氧化锌行业库存依旧处于较低水平

进入2023年，氧化锌企业订单表现低迷，企业也多以去库为主；原料库存方面，2023年氧化锌企业周度原料库存处于相比而言较低的水平，企业仅维持刚需备货。

贸易商长单比例降低+仓库质押问题尾端影响 显性库存入库量大幅减少

据SMM数据显示，根据SMM整理的SMMQS锌锭出库以及SMM广东地区锌锭出库情况来看，国内需求实际表现较为一般，且在贸易商长单比例降低+仓库质押问题尾端影响，锌锭显性库存入库量大幅减少。

供应压力加大 叠加进口预期量增加 警惕国内现货升水高位回落

当前国内锌库存依旧处于相对较低的位置，低库存逐步推动锌现货转为升水，不过考虑到供应压力加大，叠加进口预期增加，需要警惕后续国内现货升水出现高位回落的情况。

而不同于国内，欧洲近期现货升水在消费的持续疲软以及海外LME库存大幅交仓等原因的拖累下，开始加速走弱。

按照目前的发展情况来看，国内外锌价内强外弱的格局仍可持续。

此外，供需平衡方面，据SMM测算，2023年8月国内锌市场或呈现小幅紧缺的情况，未来10月或再度转为小幅紧缺的态势，其他月份或多维持小幅过剩的局面。

关键词：