（原标题：【BT金融分析师】赛富时被质疑竞争优势不明显，分析师称股票可能被高估了）

赛富时（Salesforce）是一家提供企业云计算解决方案的公司，该公司专注于全球客户关系管理。今年以来该股一直表现出色。然而，在我看来，该公司与竞争对手相比并没有具体的优势，市场可能高估了赛富时的价值。因此，我对赛富时股票的看法是中性的。

竞争优势

(相关资料图)

相对于竞争对手，如何评估一家公司的优势？我认为可以通过使用两种方法来辨别。第一个是围绕盈利价值（EPV）的概念。投资者可以通过总资产价值来衡量再生产价值（reproduction value）。如果企业的EPV超过其再生产价值，则认为该企业具有竞争优势。

赛富时过去五年的平均息税前利润率为3.4%。考虑到赛富时的总资产价值为935亿美元，以目前的数据来看，该公司可能缺乏竞争优势。

通过计算，我认为赛富时需要削减超过87.235亿美元的支出，才能使EPV大于其总资产价值。考虑到该公司的总运营费用超过200亿美元，赛富时似乎确实具有竞争优势的潜力。然而，目前仍难以确定如此大幅的削减开支会对该公司业务产生何种影响。

与此同时，评估一家公司优势的第二种方法是分析其毛利率，毛利率反映了消费者愿意为产品或服务支付的额外费用。

当一家公司的毛利率扩大时，这就预示着具有可持续的竞争优势。如果没有这样的优势，市场上的新来者可能会蚕食现有公司的市场份额，从而导致毛利率下降，因为随之而来的价格战都是为了保持竞争力。

赛富时的毛利率在过去五年中基本保持不变。然而，该公司毛利率水平低于2012年。该公司毛利率从2012年到2017年稳步下滑。因此，赛富时毛利率表明，该公司在这方面也不存在竞争优势。

股票可能被高估了

赛富时今年以来表现强劲，涨幅超过57%。然而，这轮上涨可能已将该股推至估值过高的水平。

通过计算，我认为在当前的市场条件下，赛富时的目标价为209.92美元。

赛富时是买入还是卖出？

再来看看华尔街，分析师们给予赛富时股票“适度买入”的一致评级，这是基于过去三个月22个买入，10个持有，1个卖出得出的。此外，赛富时每股239.10美元的平均目标价意味着该股有12.97%的上涨潜力。

结论

赛富时无疑是盈利的，而且还在继续增长，但与其他公司相比，我认为内赛富时并不具备明显的竞争优势。此外，该公司的内在价值似乎低于目前的价格，在我看来，分析师对其价格的预测可能过于乐观。

作者：ShrilekhaPethe

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