研报正文

【观点小结】

核心观点：上周NR、RU期货涨停的主要原因是BR拉涨，BR存在01交割品偏少的预期;其次是天胶基本面的支撑，国内外有减产预期，下游轮胎厂开工率高位运行，深色持续去库;但目前价格已经相对充分计价国内需求，预计价格上涨乏力，短期震荡上行。

(资料图片)

月差：近强远弱明显，可关注RU2311-RU2401反套。

合成胶带涨：合成胶交割品偏少，叠加成本驱动。

胶水：国内外产区的降水影响，原料预期减产。

浓乳：浓乳盘面利润表现好于全乳。

浅色胶库存：上交所天胶仍在累库。

轮胎：本周国内轮胎企业维持高开工率和低库存，出口表现较好。

【国内产区：原料价格跟涨ru】

8月25日以来，中国海南产区降水较近12年平均水平偏低，气温处于正常水平，对割胶进程无影响;云南产区降水量处于较高的位置，气温处于正常水平，对割胶进程可能会有影响;未来2周中国云南产区的降雨量会回归正常水平。

整体来看云南产区原料产出偏少，下游需求较好;截至9月1日，中国云南胶水价格为10900元/吨，环比大幅增加400元/吨。

截至9月1日，中国云南二级胶(胶团)价格为9500元/吨，环比增加100元/吨。

截至9月1日，中国海南胶水价格为11700元/吨，环比增加3.54%。

7月，中国天然橡胶(14330,135.00,0.95%)产量为11.0万吨，同比无明显变化，环比大幅增加27.9%。中国天然橡胶进口量为20.4万吨，同比增加5.5%，环比增加9.4%。

7月，中国进口泰国天然橡胶总量为7.0万吨，环比减少1.2%。

7月，中国标胶进口量为13.3万吨，同比增加39.2%，环比小幅减少3.7%。

7月，中国天然及合成橡胶(包含胶乳)进口量63.3万吨，环比持稳，同比增加9.14%。

8月，中国天然橡胶进口量预估值50.18万吨，环比减少0.73万吨。

截至9月1日，云南和海南省原料价格上调，浓乳和RU标准品理论加工利润同步缩小，周内海南省进浓乳厂较进全乳厂价格再度出现升水情况。

综合来看，浓乳近期利润较高于近几年均值，且处于库存低位，预计国内浓乳的供应或将偏强。

【国外产区：泰国减产已成定势】

整体来看泰国产区受天气影响，原料产出偏少，同时，下游浓乳需求呈现季节性回暖，存在原料争夺现象;截至9月1日，泰国胶水价格为44.2泰铢/千克，环比小幅增加2.31%;泰国杯胶价格为40.55泰铢/千克，环比小幅增加1.25元/吨。

7月，泰国天然橡胶产量为43.6万吨，同比小幅增加，环比大幅增加15.2%。

6月，泰国烟片胶库存周转率为54.5%，同比大幅下降;周转天数增加至55天。

6月，泰国标胶库存周转率为124.7%，同比大幅增加;周转天数减少至24天。

6月，泰国全乳胶库存周转率为83.4%，同比小幅下降;周转天数增加至36天。

【深色持续去库】

截至8月27日，中国天然橡胶社会库存157.12万吨，环比小幅下降了0.78万吨。

截至8月27日，中国深色胶社会总库存为107.4万吨，环比下降了1.01%。

截至8月27日，中国浅色胶社会总库存为49.7万吨，继续累库。

中国天然橡胶社会库存继续去库，其中浅色增加，深色减少。

截至9月1日，上交所天然橡胶期货库存增加0.5万吨至19.1万吨;上交所20号胶期货库存小幅下降。

截至9月1日，青岛库存维持去化。本周青岛保税区内深色胶的库存环比小幅减少至13.56万吨;混合胶的库存环比减少1.46%至74.74万吨。

【半钢轮胎维持高开工率和低库存】

截至9月1日，中国半钢胎的开工率环比小幅上升，全钢胎的开工率小幅下降，系个别企业有2-10天检修安排。中国半钢胎开工率处于近四年较高水平为78.97%，环比小幅增加;中国全钢胎开工率为62.32%，环比小幅减少。

预计9月4日至9月10日，轮胎企业开工率仍然维持高位平稳运行。

7月，中国半钢胎出口量为27万吨，环比+3.5%，同比+23.9%;中国全钢胎出口量为42万吨，环比+7.9%，同比+25.2%。

7月，美国汽车销量环比下降，但中国汽车销量小幅上升，总体来看，汽车配套需求较弱。

7月，国内公路货物周转量也有所下降，替换需求较弱。

【价格&价差】

截至9月1日，浅色胶与浓乳现货价格普遍小幅上涨。上海全乳胶价格上涨850元/吨;上海RSS3价格上涨850元/吨，最终回到14450元/吨;国产浓乳价格上涨400元/吨;越南3L价格上涨500元/吨。截至9月1日，泰标STR20价格为1470美元/吨，相对上周上涨110美元/吨;马标SMR20价格为1440美元/吨，相对上周上涨80美元/吨;泰混价格较上周上涨100美元/吨，9月1日价格为1460美元/吨;马混价格较上周上涨90美元/吨，9月1日价格为1430美元/吨。

截至9月1日，RU01合约跟随BR上涨，收盘价较上周上涨890元/吨;RU09合约收盘价较上周小幅上涨850元/吨;NR主力收盘价跟随现货价格上涨930元/吨。

NR本周涨势强劲，深色胶库存持续去库支撑，近月合约资金博弈，市场看多情绪增加，NR后期回落的预期偏强。

截至9月1日，上海全乳胶的基差为1360元/吨，较上周下降了40元/吨;上海RSS3的基差为290元/吨，较上周下降了40元/吨;泰标STR20和RU的价差为-3607元/吨，较上周下降了185元/吨。

截至9月1日，RU09-01月差为-1225元/吨，较上周下跌40元/吨;RU11-01月差为-1175元/吨，较上周下跌45元/吨;RU01-05月差为20元/吨，较上周下跌10元/吨。

关键词：